马蔚华：ESG投资就像跑马拉松

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发表时间：2020-06-15 15:22作者：社投盟来源：社投盟服务号网址：https://mp.weixin.qq.com/s/6efNQC17rEUhInDppe8i1g


导 读


6月3日下午，ESG投资前沿论坛正式在北京开幕。该论坛由中国发展研究基金会、中国责任投资论坛、社会价值投资联盟和北京大学国家发展研究院联合发起，由深圳市地方金融监督管理局作为支持单位，新浪财经ESG频道和《财经》杂志作为战略合作媒体共同推出。


社投盟常务主席马蔚华先生作为联合发起方代表，在第一期论坛活动上作主旨发言。他以疫情与气候变化之间的关系为切入点，指出ESG投资与可持续发展的相关关系，并号召各界人士投身于ESG投资实践中来，共同推动可持续发展金融发展，共创新商业文明。




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图为社投盟常务主席马蔚华先生在ESG投资前沿论坛上发表主旨演讲

来源：社会价值投资联盟CASVI


演讲全文如下：


ESG投资与气候变化


各位朋友大家下午好，很荣幸今天和大家一起来讨论ESG投资这个话题。这是疫情以后，也是我们第一次能够线下开会。疫情之下能够相聚那就是生死之交。今天能来线下参会的各位，都是对ESG和可持续发展孜孜以求的人，令我非常感动。

2020年是值得铭记的一年。对于全球来说，2020年是2015-2030年可持续发展议程执行的第六年，这是（本世纪第二个）十年的第一年。过去五年，联合国1月22号发起了可持续发展目标行动十年，联合国秘书长号召全球，通过全球行动、地方行动、全民行动三个层次参加推动可持续发展议程。对于中国来说，2020年非常有意义，我们要将全面建成小康社会，实现第一个百年奋斗目标。

然而，一场意料之外的新冠肺炎疫情席卷了全球，对全球经济造成了冲击。现在应该是全球经济的至暗时刻。在这个时候，很多人都在探讨疫情和人类的关系，未来发展会怎么样。
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我在疫情中也趁着不出差有时间，看了几本书。我觉得人类几千年和疫情、瘟疫，就如影相随。尤其全球化以后，疫情在全球范围内（传播）越来越广，越来越快。特别是过去80年间，全世界出现公共卫生事件20次，其中有8次发生在最近10年。我们眼前的疫情也还没有结束。我们同时发现，这十年是过去100年气候最热的十年。今年2月18号，南极的气温达到18.3度。我们不是病理学家，也不是生物学家，但是我们（观察）发现疫情的频繁发作和气候变化是有正相关关系的。

举个例子，冰川融化，冻土融化（可能）会把两万年前病毒释放，让它们重见天日。另外，气候变暖造成了很多的问题。澳洲森林大火持续了220多天，到现在还席卷亚非的蝗虫灾害，以及洪水频繁发生。动物的多样性破坏了，人成为病毒宿主的可能性大大提高。所以我们需要反思，为什么气候变暖（会发生），是由于工业化以后人类过度开发，粗放发展。所以，我们今天举行这次会议，也是对疫情的反思，思考我们未来会怎么样。今天大家之所以（对ESG投资）感兴趣，是因为关系到人类的未来，感到到地球的存在和发展。


ESG投资与可持续发展


ESG投资是一个金融概念，它需要包括企业、投资者，监管部门与非政府部门在内通力合作，它是可持续发展金融的重要推动力量，因此我认为探讨ESG投资，对于我们实现可持续发展是非常有意义的。
ESG是什么，刚才主持人做了说明，我们就不具体展开谈。大家都看到，环境因素和我们的生存空间有关，我们每一个人都是利益相关者，社会因素在今天更为重要。治理因素，可以想到瑞幸咖啡给中国（赴美上市企业）带来的负面影响，我们认为ESG治理是非常重要的。
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实际上，人类社会为了追求可持续发展，也不是从ESG投资开始的，可以追溯到上世纪60年代到70年代。那个时候我们市场上就出现了道德投资、底线投资，最朴实的涉及到这方面有意识的投资。当时也是针对弗里德曼为代表的，认为企业只要挣钱就行，不要管社会。这个道德投资、底线投资，后来逐渐变成责任投资，关注到环境和社会，所以叫责任投资。但那时候的责任投资，这个实践往往依赖于投资者和主导者个人的偏好，跟传统的投资方式没有太根本的区别，没有什么制度约束和标准，所以投资者之间也没有共识。

ESG投资出现，应该是个非常关键的时间点。联合国为了推动这个事，也是尽了很大的努力。它最大的意义，是为投资者提供了社会化考察企业非财务指标的工具，不同的投资者可以用这三个维度构建自己的投资方法，以获得长期回报和规避风险。所以投资者有了对企业非财务表现评估的共同框架，企业也有了努力发展非财务表现的方向，所以ESG投资越来越受到全球投资者的认可。
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2006年联合国提出了责任投资原则PRI，帮助投资者理解ESG对投资者的影响，它们是相辅相成的，2020年签署PRI的资产所有者达到500家，资产总量达到90万亿美元。根据全球可持续投资联盟统计，2018年初，在全球五个主要市场欧洲、美国、日本、加拿大以及澳洲，与ESG相关联的投资总额达30.7万亿美元。


ESG投资如何应对全球挑战


为什么（ESG投资）增长这么快，我刚才开始讲了，气候变化，环境污染，生态失衡，性别不平等和公司暴雷等全球挑战的日益加剧。来自社会、环境和治理的挑战，一方面使得投资者的可持续发展意识逐渐觉醒，这种意识是由不断的教训，不断的矛盾冲击觉醒的。我们投资者上当了，表示资本市场有暴雷事件，有瑞幸咖啡这样的陷阱，所以了解ESG非财务指标非常重要。在财务指标背后，非财务指标有很大的玄机，所以投资者需要了解这个。

另一方面，监管的重视和舆论的关注，非常重要。要没有这些也达不到这个目的。因此，面对进入乌卡时代的新世界，投资者通过ESG投资，寻求对传统投资方法的变革。

上个世纪80年代末到90年代初在中国，就开始推动ESG。我记得那时候我是招行行长，人们对社会责任这个事还是很新鲜的，当时只有跨国公司在中国写社会责任报告，我们还挺感兴趣。我们当时和北大联合，像可口可乐比较好的跨国公司在中国国内推动ESG，还有国内先知先觉的企业组成社会责任同盟。
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在国际上，KKR与环境保护基金合作的绿色投资组合项目GPP，通过"环保视角"评估KKR参与的私募股权被投企业的业务活动。截止2014年10月，该项目分布在亚洲、欧洲和北美的25家公司已经减少了230万公吨的温室气体排放、减少了630万公吨的废弃物和节约了2700万立方米的用水量，实现了12亿美元的财务影响。这是一个很好的例子， KKR私募基金在全球的投资。

2010年以后我们分析港股市值大于500亿港元的权重股，单日跌幅超10%的79次"黑天鹅"事件的分析表明，非财务因素导致的"黑天鹅"事件占比超过一半。这些港股将近多一半是被非财务性因素导致暴跌，所以非财务性因素对股市影响有时候超过财务性因素。


ESG投资的中国现状


我们中国对企业家，对ESG比较早的领悟。中国企业家俱乐部13年前就举办第一次绿公司年会，它的宗旨就是弘扬商业文明，推动经济社会可持续发展。前年亚布力论坛上王梓木董事长号召中国的企业家要做社会企业家，经济效益和社会效益要并举。
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真正使中国ESG发展比较快的因素，还是监管的驱动和市场的实践双重的结合。深交所，2006年就上发布了《上市公司社会责任指引》，2008年上交所发布《<企业履行社会责任报告>编制指引》。到2018年9月证监会重新修改《上市公司治理准则》，确立了上市公司ESG信息披露框架。政府也在推动ESG投资方面起到重要作用。一旦有监管部门的参与就比较好办，否则我们都是理念的倡导，有了监管部门的加入就可以更快推动实践。在这方面，深圳市政府成绩亮眼，深圳市国家可持续发展议程创新示范区规划可持续工程项目合计61项，至2020年完成总投资1118亿元，低碳综合指数全国排名第一。
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我们看到中国的ESG发展很快，到2019年泛ESG公募基金在中国的规模已达到502亿元，相较2013年的规模增长了约78%，对我们来说这是很大的增长，但是在全球范围内，我们还是有很大的差距，我们还任重道远。近九成的机构对ESG或绿色投资有所关注，但仅有11%已开展相关实践，这个比例还是很小。根据中国证券投资基金业协会于今年发布的《中国基金业ESG投资专题调查报告》，中国基金从业者认为实践ESG主要有三方面的挑战：对于ESG的认知不足，有的是没有认知，有的是一知半解，当然也有的深刻认知，参差不齐。
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我们去年推动可持续发展100ETF，我是亲自参加了路演，所有的大型金融机构高层都表示认同，但是真正落到实处去，拿钱购买了，就不那么理想了，这说明认识和真正变成行动还有一个很大的差距。当然，ESG投资在国内还是刚刚开始。第二是缺乏可靠信息与数据来源，信息如何对称，来源如何准确，这是需要基础设施建设。第三个很重要，缺少评估方法与工具，这是我们的不足。由于存在这三个方面问题，我们的ESG投资虽然有非常大的进步，但不理想。


ESG投资在中国发展的独特机遇


ESG在中国发展有一个特别的机遇，就是绿色金融，在中国是写进G20议程的。以绿债为例，2019年中国境内共有146个主体累计发行符合国际标准绿色债券197只，发行规模总计2823亿元，同比增长26%。维持世界第二大绿债市场地位，这是我们非常大的优势。

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我们的ESG投资与绿色金融有密切关系，而且两者有推动可持续发展的共同目的，它给我们提供了两点经验，第一点，监管的顶层设计和细节指引来推动市场参与。在2016年中央七部委联合发布 《关于构建绿色金融体系的指导意见》后，各项配套政策密集落地，政府推动还是很重要的。通过《绿色投资指引》、《绿色产业指导目录》等政策，政府尝试激发金融中介机构发展绿色金融的内生动力，鼓励多元化发展。

第二，从中国特色出发，逐步与国际接轨。由于市场的不同发展阶段，不同的规则，比如我们过去绿色债券的标准，我们跟国际上还有差距，2017年的时候，我们发行绿债的38%不符合国际定义。在2018年，这一比例降至26%，就是越来越多符合国际定义，这有一个过程。绿色债券给我们ESG投资在中国的发展提供了独特的经验，所以如果政府重视，政府推动，企业就去实践，并逐渐符合国际标准。

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推动ESG受到广泛的认可，我们还有巨大的空间，我们现在也应该全力地推动政府部门，投资部门，社会各方面在理念上接受ESG，共同努力。但从未来可持续发展的目标看，从我们建立新的商业文明的目标看，ESG还不是我们的最终目的，ESG是在现有的模式里选择好的公司。ESG里有很多公司是已经开始粗放发展，造成了环境的污染，然后再尽企业社会责任，拿出很多钱治理，先出了问题再治理，出现的贫富差距再去扶贫，当然这也是目前我们要做的，也是非常必要的，也是我们提倡的。我们现在设想一个比较理想的状态，这些问题如果不发生或者少发生，不是减少很多治理的成本吗？如果贫富差距没那么大，我们就减少很多扶贫的成本。

联合国在2015年制定的《2030年可持续发展议程》里讲到17个指标。这17个指标指明了人类所共同面临的可持续发展挑战。联合国贸发组织估计，每年仅发展中国家实践SDGs的资金缺口就达2.5万亿美元。所以这个时候出现了影响力投资这样一个概念，非常有意义。

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什么叫影响力投资，就是这一笔投资既有正面的财务回报，同时也要追求可量化的社会影响力，这个量化的社会影响力就是ESG关注的几个方面。如果我们每一笔投资，每一个经济活动，从它发生的时候就注意到经济效益和社会价值的一致性，努力这样去做，我觉得这个问题就会大大减少，也会大大减少我们的治理成本，扶贫成本等等，但现在这是一个理想的目标，实现这个目标还有一个过程。

现在ESG投资就像跑马拉松，大部分队伍还在中间，前面是少数人，他们可以继续冲刺。当然我们也看到去年华盛顿圆桌会议，180个CEO提出，告别股东利益至上。特别是习主席提出五大理念，这个内涵就是可持续发展观，中国现在正处在这样一个转型阶段，从高速度向高质量，这也是非常好的外部环境。

所以我想，虽然我们现在在推动ESG，希望更多的企业接受ESG，来达到ESG的标准，但是我们心里要有一个比较长远的目标，这个长远的目标就是可持续发展目标，就是以影响力投资这些可持续发展金融在内的义利并举的金融工具。这一点上，我们非常高兴地看到，中国的资本市场是金融向善，资本向善。
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社会价值投资联盟，过去三年每年都发布"义利99"，是在沪深300中选拔可持续发展表现最优秀的99只股票。我们非常惊喜发现，在过去六年，"义利99"回报率不只跑赢沪深300的收益率，几乎跑赢所有资本市场的收益率，说明资本向善，资本还是追求经济效益和社会价值的一致性，所以我们也感到，我们处在这样的历史节点上，由我们这些人在ESG继续向前，推动义利结合，来做可持续发展的尖兵。


ESG投资前沿论坛的价值

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我们现在要有这几件事要做：

第一，推动理念的传播。今天五家发起单位，特别是我们还有政府部门的参与，理念的推动非常有意义，国家发展基金会，社会责任投资论坛，社会价值投资联盟，北大国发院，我们是走在时代的前面，我们要领跑，推动理念的接受，需要像新浪这样的媒体支持我们。

第二，促进投资实践。除了解ESG投资的价值之外，论坛通过系列分享活动，希望发掘ESG投资的典型案例，集结成册。为中国市场提供ESG投资实践的方法论，以此促进中国市场ESG投资相关产品的开发和资金的引流。

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第三，构建ESG投资生态。生态很重要，除了主体以外，我们还需要很多的政策支持，法律支持，标准制定，业务的评估等等。一个新的物种只有在新的生态里才能萌发成长的更健康。我们今天举行此次论坛的目的也是这三点，希望各位继续努力，为我们共同的目标实现可持续发展而共同奋斗，谢谢。

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ESG投资前沿论坛是由中国发展研究基金会、中国责任投资论坛、社会价值投资联盟和北京大学国家发展研究院联合发起，由深圳市地方金融监督管理局作为支持单位，新浪财经ESG频道和《财经》杂志作为战略合作媒体共同推出。

该论坛立足于国内ESG投资实践与探索，放眼全球ESG投资趋势与思想，就新形势下如何扩大ESG理念传播、构建ESG投资生态体系、促进ESG生态良性互动与合作、共创新商业文明进行主题研讨，为中国未来可持续发展之路建言献策。


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