博时基金张光华：推动可持续发展金融，倡导可持续发展投资理念

博时基金管理有限公司党委书记、董事长张光华

从全球来看，可持续发展投资已经形成了一套行之有效的方法和投资准则。在美国，有超过50%的资产管理人收到资产所有者建立ESG规范的请求，超过300家资产所有人已签署联合国责任投资原则。越来越多的资产，按照可持续发展投资理念进行管理。截至2018年，全球共有近31万亿美元资产引入可持续投资策略，较2016年增长34%，占全球资产管理总量的33%。

采用这种投资策略的投资者一方面期望在长期投资中可以拥有更高收益率，另一方面还希望能通过自身的投资活动，对未来社会更和谐、更持续发展给予积极正面的影响。可持续发展投资理念不但是国际投资人长期超额收益的重要来源，同时也早已成为全球财富客户遴选资产管理人的重要标准。

从环境因素来看，投资者需要评估被投资公司在企业活动对气候的影响、对自然资源的保护、能源的利用效率以及对废物的处理方式等相关内容。如国内之前进行的供给侧改革，最终目标是去产能，但贯穿其中的核心因素是环保，这体现了我们对更高质量供给的追求；近年新能源产业链的高速发展，其核心逻辑也是我们在减少环境污染及追求可持续性发展方面的主动选择。

从社会责任因素来看，主要评估企业在发展过程中如何平衡和保障客户、员工、股东、伙伴和社会等各相关利益方的关系和权益。作为一个企业，盈利肯定是最主要的考量因素，但是企业的商业（盈利）模式应是以普遍的社会价值观为基础的。例如，我们发现长青树类型的企业背后都是企业商业模式、价值观或者企业领袖的品质起到核心作用；反之很多名噪一时但又很快陨落的企业则在上述方面存在较为严重的缺陷，即在发展中相对忽视了对社会正面影响的要求。

从公司治理因素来看，其需要评估的层面主要包括董事会结构、股权结构、管理层薪酬及商业道德等问题。这一因素在A股的实际投资中也具有非常现实的意义。

从经济效益因素来看，企业毕竟不是做慈善，仍需要追求经济利益，才能存续和发展。但未来追求经济效益不应再走高污染、高消耗的老路，而是要注重经济和社会效益的协调统一。

可持续发展投资是价值投资的全面深化。博时基金在基金行业首倡价值投资，并将公司定位为“投资价值发现者”。过去价值投资对于企业基本面的关注更多是企业的业务经营和财务价值，而可持续发展投资不光关注企业的财务价值，同时关注企业的公司治理、价值观、员工关系、客户利益保护以及管理过程等，这些公司治理和社会责任方面的内容其实也是公司价值的组成部分，原来的经营和财务价值是冰山水面上的部分，而公司治理和社会责任方面的价值是水面下的部分，对公司整体价值具有长期驱动力。

可持续发展投资是责任投资的直接体现。任何企业发展都离不开社会的和谐与进步、离不开资源环境的包容与承载。可持续发展投资，在评估企业经济价值的时候，重视企业的社会责任，因此可通过资本的配置功能推动和促进企业对社会和环境价值的创造，推动企业的全面高质量发展。

可持续发展投资的必然结果是长期投资。企业在业务经营和财务方面由于受市场竞争环境的影响，往往有一些短期的波动，反映在投资上的考量评估也偏短期；而企业公司治理和社会责任方面的目标则是偏长期的，可持续发展投资把这些方面作为评估企业的重点，对企业的评估结果也是长期和稳定的，反映到投资结果上也必然是长期投资。另外，通过量化研究的确发现，那些致力于绿色发展，注重合作伙伴利益，锐意进取追求管理创新的企业在中长期都获得了明显较好的经济效益。

最近，证监会易会满主席在出席证券基金行业文化建设动员大会时，要求各证券基金机构自觉践行社会责任，要特别重视发展普惠金融、绿色金融、金融扶贫、投资者教育保护等。我们认为，在投资方面，可持续发展投资就是基金公司长期投资、价值投资、责任投资的最佳实践。

博时基金旗下指数投资品牌“指慧家”产品线齐全，涵盖核心宽基、特色主题、海外、商品、大数据、债券等六大类优质指数体系。截至2019年三季度末，博时指慧家产品总规模超过650亿（数据来源：Wind）。自2019年初，博时基金和社会价值投资联盟合作开发可持续发展主题的ETF产品。11月15日，依据社投盟的评估模型，由博时基金定制，中证指数有限公司编制的中证可持续发展100指数正式发布。

中证可持续发展100指数不仅在环境、社会和公司治理的基础上增加了新的经济效益评估维度，而且将ESG指标结合中国企业和市场情况进行了专业化设计。总的来说，中证可持续发展100指数具备四个特色：

特色一：这是A股市场第一只按照联合国17个可持续发展目标、结合中国五大发展理念，综合考虑了公司的社会价值和经济价值，评估上市公司可持续发展的指数。

特色二：可持续发展得分高的上市公司具备很好的投资价值。回测表明，从2014年6月30日到2019年7月1日，中证可持续发展100指数相对沪深300全收益指数的年化超额收益率超过了4%，且超额收益较为稳定，在2015-2018这4个完整年度，中证可持续发展100指数均超越了沪深300全收益指数。

特色三：可持续发展模型构建在对标国际同行评价体系的同时，也进行了许多本土化的落地改造。例如在对公司社会价值的评价指标中除了传统对公司在ESG三方面的评估外，还加入了对公司愿景、公司管理和公司技术创新等方面的评价，从而能对公司有更全面的评估。

特色四：可持续发展100指数的成份股具有估值低、股息率高、盈利能力强的特点，均为在各自领域中兼具社会价值和经济价值的优秀公司，指数具有非常好的价值投资属性。

博时中证可持续发展100ETF是促进国内可持续发展金融进步、便捷参与可持续发展投资、分享可持续发展超额收益的有效工具。博时基金作为中国资本市场上的投资价值发现者，我们一直致力于寻找更全面的企业投资价值。博时将在可持续发展投资上不断努力，践行长期投资、价值投资、责任投资的投资理念，共同为促进中国社会的可持续发展不懈努力！

现场，由社投盟与博时基金联合研发的国内首个可持续发展主题ETF产品—— “博时中证可持续发展100ETF”进行了发布仪式。