ESG投资前沿论坛第20期回顾 | 可持续金融助力低碳转型

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马蔚华先生在开场致辞中表示，未来十几年将是决定气候变化趋势的关键时期，需要尽快实现低碳转型。当前全球已经有140多个经济体作出了“碳中和”承诺，中国也提出了2030年碳达峰、2060年碳中和的双碳目标。要实现这一目标，高碳行业的减排工作至关重要，这些行业要做到结构调整、降低排放离不开金融市场的支持。

他指出，根据相关机构测算，中国2021年至2030年实现碳达峰的资金需求约为14万亿元至22万亿元，而从2030年碳达峰到2060年实现碳中和的资金需求则达百万亿元。这样级别的转型资金需求仅靠公共资金是不够的，关键在于全社会、包括私人资本来共同推动低碳转型。

他期待监管部门尽快明确转型金融的界定标准和激励政策，同时金融业能够创新更多的可持续金融的工具，帮助大型企业乃至中小型企业顺利完成低碳转型，通过可持续金融来推动可持续发展目标的实现。

马蔚华先生为本期论坛作开场致辞

景顺亚太区ESG客户策略主管陈浩扬（Alexander Chan）就《景顺——投资气候转型》主题，分享了景顺在气候转型方面的投资策略及转型金融的前沿洞见。

陈浩扬先生围绕“气候转型的全球趋势”“转型对金融和投资的影响”“气候转型投资策略”三方面，以“内容、原因、方式”角度对投资气候转型进行了剖析，他强调，亚洲地区的气候转型已转向实施阶段，投资应考虑数据质量、碳定价和亚洲的转型机会。

他提出净零排放投资三要素：一是明确、一致的投资框架，对发行人就净零排放一致性进行系统性的评估，可以帮助我们逐步推动重要排放方和发行人在净零排放方面保持一致。二是获取并有效利用排放数据，通过专有工具来获取、组合和分析数据。三是重要方的参与，在全球范围内协调重要参与方，共同制定并实施实现双碳目标。

期间，陈浩扬先生分享了景顺与国内知名高校的合作研究成果，通过观察透明度/披露率、排放、行业路径和绿色收入来分析转型机会 。他指出，气候转型投资需要相应的投资框架、数据和分析以及参与策略，披露、排放分析、行业路径和绿色收入是评估转型的相关考虑因素。

陈浩扬先生作主旨分享

国务院参事、友成企业家乡村发展基金会副理事长汤敏就推动转型金融在净零转型发挥作用提出了建议。他指出，转型金融会针对“棕色”领域转型提供资金支持，覆盖高碳领域的如钢铁、水泥、煤炭等行业。转型金融面对的行业更复杂、规模更大、对信息披露要求更高、对金融行业的需求也更大。与绿色金融形成合力，成功的转型金融能够加速全社会实现碳达峰与碳中和目标的进程，助力经济社会高质量发展。

汤敏先生就转型金融的效能发挥提出了五点建议：一是建立完善的转型金融顶层设计和标准体系，包括对转型金融覆盖行业的碳核算体系、信息披露体系、碳排放约束机制和评价机制等，为市场相关参与方在转型金融领域的投融资指出明确的方向。二是创新多元化的转型金融产品，为满足市场多样化的融资需求，可以借鉴国际经验，推出保险、证券、基金、信托、租赁等各方面更多的转型金融工具。碳交易市场能为碳排放定价，有利于转型金融的发展，应大力推动。 三是要健全转型金融的风险管理机制，可以借鉴国际经验，探索对高碳资产的定价和风险分担的机制模型，加快健全压力测试体系，保障转型金融投资的安全。四是人才培养，要加大对可持续金融人才的培训。五是新的科技应用，人工智能颠覆性、革命性的发展可能为转型金融带来根本性变化，引进最新科技工具，将大大缓解数据、计算、分析的碳相关难题。

汤敏先生作主旨分享

红杉远景碳中和基金合伙人左林从私募股权投资角度分享了《碳中和驱动下的投资逻辑和投资机会》，他指出，创造社会价值所发生的成本如何承担和分配，这一直是相关行业发展的核心问题，而碳中和目标为这一问题提供了工具和尺度。首先，碳排放是一个跨行业、跨产业链的工具，可以作为企业主体创造社会价值的衡量标准。其次，欧洲碳市场和碳关税的执行，使得碳排放权变成了一个金融工具，为企业创造的社会价值进行市场定价，并可向负社会效益的企业出售，以抵偿相应成本，从而达到社会效益和经济效益一致，让创造社会价值的主体获得市场化的经济回报。

左林先生分享道，碳既然成为综合衡量社会效益的工具，我们就需要非常关注碳成本。减排成本最低的技术，是碳中和大背景下最先形成共识，得到发展的技术。在目前看就是可再生能源替代传统能源，再其后是工业节能和绿氢的利用。

技术进步是解决减碳成本过高的核心方式。以光伏行业为例，光伏电池在过去15年通过一系列技术革新，把转化效率从16%提升24%，同时价格降到了原来的1/20，这使得光伏替代火电的碳减排成本从几十美元降到很低的水平，未来随着光伏技术的技术进步，叠加储能技术的提升，实现直接发电成本加储能LCOE后依然平价，那么光伏行业就会变成一个附带正向社会收益的行业。现有资源和技术的重新配置，以及多技术的融合也可以推进碳减排成本的降低。

“碳中和无疑会推动一场绿色工业革命，包括新材料、新工艺、新装备对传统工业环节的替代。从投资人角度来看，我们更关注的是具体哪些技术手段在工业的绿色转型中发挥了最大的价值。如下图所示，我们可以看到绿氢利用、电能替代、工业节能和循环再生未来将在工业碳减排中做出最大的贡献。”

红杉资本从2005年成立，目前已投资了900多家企业，在新能源领域也做了较多的全产业链的布局。ESG一直作为基本准则，贯穿于红杉资本投资决策过程之中，很高兴看到当今越来越多的企业勇于承担社会责任，ESG已经成为大家的共识。

左林先生作主旨分享

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圆桌对话现场

香港大学中国商业学院ESG中心主任施涵：

气候转型金融意义重大，既涉及促进目前的高碳产业（煤电、钢铁、石化等）企业向低碳转型，也涉及低碳产业（光伏、锂电池等）中相对高碳企业的低碳化转型。请各位嘉宾就各机构所开展的ESG活动或者转型金融方面的经验进行分享。

联储证券资产管理分公司投资研究部总监王嵩：

近年来，联储资管在ESG研究和投资方面有很多突破。我们顺应了国家整体ESG金融转型的趋势，选择优势领域“城投债”作为切入点，结合联储证券资管的过往经验做了ESG的深入研究。

众所周知，中国城投债与地方政府、城市密不可分，而让ESG进入到传统的城投债分析的财务财政框架内，更容易获得有效的评估结果。目前，城投债体现的是整个区域的综合环境，即ESG，包含环境、教育、医疗、社会保障等方面。

城投债最关注的是未来的现金流，而核心城投债最重要的现金流就是它未来的再融资，随着ESG大趋势的发展，加上政府多元化的绩效评价，我们认为将城投债与社会责任、地区的ESG因素相结合，就更适用于我们的方法论。以国内城市举例，比如深圳、杭州，我们会设置ESG综合打分框架，预测接下来的1~2年中的城投债的表现。我们发现，越是有充足金融资源可以调动的区域，越重视ESG，也越愿意推动城市的绿色发展，所以我们可以通过一个地区的ESG情况反推当地的资源情况，更好地去规避信用风险。

平安集团ESG专家辛炜：

平安集团作为一家综合金融和医疗健康的服务提供商，对可持续金融、绿色金融等方面一直都保持关注。平安于2019年正式加入UN PRI（联合国责任投资原则组织），成为中国第一家加入该组织的资产所有者；在2020年成为了中国内地首家签署PSI可持续保险原则的公司；2021年平安集团也进行了绿色金融的全面升级，设立了绿色金融委员会。在2022年成立了可持续发展委员会，全面督导统筹集团各金融板块的绿色金融，包括乡村振兴等ESG核心的议题。截至2022年末，中国平安负责任投融资规模达1.79万亿元，其中绿色投融资规模超过2823亿元，绿色银行规模超过1820亿元，绿色保险原保险保费收入超过251亿元。

平安持续进行产品创新。2023年5月12日，平安开出了首张ESG保险保单，为湖州的一家印染科技企业提供风险保障。“公正转型是发展可持续金融的重要考虑，这有利于避免转型过程中的资源浪费和潜在的社会风险”。同时，2022年平安推出首单海洋碳汇指数保险，于大连落地。我们在前期做了大量的调研，包括收集了大量的气候、水产养殖、自然灾害的数据，做了多次精算模型的迭代。

TCL科技集团企业社会责任总监兼TCL公益基金会秘书长/理事刘磊：

未来的制造业转型非常需要可持续金融的推动。近几年，TCL在也做了很多转型实践，从传统意义被大家熟知的家电终端型企业转变为泛半导体行业的高科技智能制造企业。目前，TCL分为三大领域，分别是泛半导体显示、新能源光伏、泛半导体新能源材料。

2022年4月，TCL在全行业内最先参与社会资本的绿债发行，我们将其投入到智能制造业的转型中，比如技术改造、能源改造、资源回收等等。除此之外，供应链上我们联动了上下游，用国际化的绿色标准推动供应链上下游的中小企业进行转型，TCL中环也因此拿到了赤道原则的融资。

ESG融入到未来制造业转型，离不开可持续金融的助力。目前，我们已经连续15年披露ESG报告，并且严格按照国际的通行标准去完成，因为TCL有着广阔的海外市场，需要用国际语言去参与国际化的竞争，去应对海外的竞争与合作。

香港大学中国商业学院ESG中心主任施涵：

当今世界面临诸多挑战，同时也会带来大量机遇。在讨论中我关注到一点，在评估一家机构的ESG转型进展时，为什么目前景顺只考虑绿色收入，没有将绿色投资纳入其中？

景顺亚太区ESG客户策略主管陈浩扬：

评估一家机构的转型进展时，绿色收入与绿色投资其实是相辅相成的，绿色收入反映了该公司已有的转型进展，绿色投资则反映了它未来的进展速度，绿色投资可能需要在3~5年后才能看到效果，而一家机构的绿色活动和绿色收入是更容易被看见和被分析的，如何去衡量一个活动是绿色活动或者转型金融活动，相应地区也有相应的分类目录。

随后施涵博士就“企业ESG数据的可得性、可靠性与一致性是目前制约可持续金融发展的关键障碍之一，各机构面临的具体挑战是什么？有什么创新性手段加以破解？”“对碳定价的可预见性是另一个影响气候转型金融的重要因素，目前各机构是如何处理有关碳定价对于自身转型金融决策的影响？对未来中国碳定价的趋势有何判断以及政策建议”等问题，与圆桌嘉宾进行了深入探讨。

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为感谢圆桌主持人施涵博士在论坛筹备期对社投盟的大力支持与贡献，马蔚华主席为施涵博士颁发社投盟感谢函。

马蔚华主席与施涵博士合影

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