社会价值投资联盟CASVI 2022-04-08 09:00
导 读
第16期ESG投资前沿论坛以“如何推动非上市公司ESG信息披露的先试先行”为主题， 活动由粤港澳大湾区青年创业公共服务平台主任黄志敏先生主持。本次论坛邀请了中国（深圳）综合开发研究院院长樊纲，中国（深圳）综合开发研究院院长助理、金融发展与国资国企研究所所长刘国宏，新开发银行副行长兼首席财务官马磊立（LeslieMaasdorp），深圳市绿色金融协会秘书长陈海鸥，Plug and Play璞跃中国区合伙人钱慰祖，社会价值投资联盟副理事长葛兴安，华兴资本董事、低碳经济领域项目负责人张慧，深交所科融通平台运营负责人包莹，兴业银行深圳分行绿色金融部总经理徐红萍，竞天公诚律师事务所合伙人王冠和英汉思动力CEO朱瀚琦，共同研讨非上市公司ESG信息披露的趋势、机遇及挑战。
主旨演讲一：社会责任是企业
走向未来必须具备的能力
中国（深圳）综合开发研究院院长助理、金融发展与国资国企研究所所长刘国宏先生在主旨演讲中为大家分享了股东利益最大化和社会价值最大化的关系。刘国宏先生提到，学界在早期已经提出商业是最大的慈善和公益的观点，股东利益的最大化和社会价值的最大化并不一定是矛盾的，追求股东利益的最大化也可以实现社会价值的最大化。同时，刘国宏先生认为激励对ESG的发展非常重要。对于政府而言，ESG最大的激励机制其实并不是鼓励和强制信息的披露，而是在政府的规制下、社会的规范下，用清晰的产权和市场的利益来撬动更大的力量。对于企业而言，社会责任是企业走向未来的外部条件，企业不去考虑ESG的话就会面临经营风险；同时社会责任也是企业走向未来必须具备的能力，如果企业不去承担相应的社会责任，就不能更好地聚集资源和提供服务。
主旨演讲二：中国在
企业信息披露发挥积极作用
新开发银行副行长兼首席财务官马磊立先生（Leslie Maasdorp）在主旨演讲中表示，当前的经济和生产体系正在发生根本性变革，推动变革的重要因素包括社会价值观发生转变，消费者和投资人逐渐认识到企业的核心责任是改善社会的福祉，投资界和资产所有者也开始强调ESG对于投资风险评价的重要性，将对企业决策产生长远影响。随着科技方面的创新引入风险评估，在企业财务会计核算中量化和反映企业对社会的影响变得可行。
ESG概念的普及也促使金融部门发生重大变化，业界对可持续发展项目给予了越来越多的关注，亟待建立一个通用的ESG标准去评估单个企业的经济、社会、环境价值。马磊立先生认为，中国作为世界工厂可以进一步优化生产流程，为全世界做出垂范。庞大的经济体量决定了中国在全球碳减排方面会发挥重要作用。中国在全球经济社会中扮演着日益重要的角色，在企业信息披露方面也将发挥积极作用。
主旨演讲三：粤港澳大湾区将推动
环境信息披露标准共建和互认
深圳经济特区绿色金融条例于2020年10月颁布，2021年3月份正式开始实施。深圳市绿色金融协会（以下简称“深圳绿金协”）秘书长陈海鸥女士在主旨演讲中提到，作为全球首部地方性绿色金融的立法，深圳经济特区绿色金融条例在多领域实现了重大的突破。其中条例特别要求金融机构要建立符合绿色金融发展要求的法人治理结构和组织体系、制定符合自身发展战略的绿色投资管理制度、对符合条件的投资项目要开展绿色投资评估，条例特别对金融机构的环境信息披露提出了明确的要求。自2022年1月1日开始，深圳启动了第一批金融机构的强制性环境信息披露工作。
粤港澳大湾区绿色金融联盟于2020年成立。未来，联盟将推动粤港澳大湾区的环境信息披露标准共建与互认，并将建设大湾区环境信息披露系统，这将为大湾区金融机构和实体企业建立环境信息数据库，以支持大湾区绿色金融的融合与发展。
深圳市绿色金融协会也将推动大湾区金融机构和实体企业采用科学碳目标的技术路径与方法，制定碳达峰碳中和路线图，助力大湾区实现“双碳”目标。
陈海鸥女士在主旨演讲中介绍粤港澳大湾区绿色金融合作动态
主旨演讲四：初创公司与大企业
在ESG领域互相协作、焕发新动能
Plug and Play璞跃中国区合伙人钱慰祖先生为大家介绍初创公司如何在技术上赋能大企业在ESG方面的发展。钱慰祖先生表示璞跃中国(Plug and Play China)作为创新平台，在做早期投资的同时也帮助大企业创新。他观察到近年来，越来越多的企业加入到循环经济的行列当中，致力于在环保、绿色方面做出新突破。在大企业创新咨询领域深耕近20年的璞跃(Plug and Play)，帮助大企业在全球范围内寻找并对接前瞻技术方案。可持续发展是璞跃(Plug and Play)的【十九】大行业线之一，璞跃(Plug and Play)曾多次作为创新伙伴帮助大企业寻找可持续发展领域的创新机会、聚焦创新诉求，帮助大企业对接拥有相关前沿技术的初创公司并促进合作，实现对大企业可持续发展的有效赋能。璞跃中国(Plug and Play China)相信，大企业通过开放式创新的模式，可以有效整合更多创新资源，推动ESG实践。
钱慰祖先生在主旨演讲中
分享ESG科技创新趋势并介绍创新科技如何助力ESG实践
圆桌对话
在本次论坛中，华兴资本董事、低碳经济领域项目负责人张慧，深交所科融通平台运营负责人包莹，兴业银行深圳分行绿色金融部总经理徐红萍，竞天公诚律师事务所合伙人王冠和英汉思动力CEO朱瀚琦围绕“非上市公司ESG信息披露的机遇、挑战与展望”进行圆桌对话。圆桌对话由社会价值投资联盟副理事长葛兴安先生主持。会后嘉宾们同时参与了闭门讨论环节。
主持人（葛兴安）：华兴资本内部利用ESG的理念编制了年度新经济报告和若干新经济企业指数，把ESG相关理念和指标的应用引入其中，为新经济企业提供服务之余，也宣导了ESG发展理念。华兴资本为何会越来越看重企业和ESG理念的契合度？不少新经济企业选择在香港上市，投资银行是如何帮助他们做ESG的信息披露呢？张慧：资本市场环境确实发生了不可逆的变化，投资者更加注重风险管理，在标的的选择上也更注重对环境、社会责任的考量。对于ESG投资理念的接受和实践，资本也起到了非常重要的作用。新冠疫情、国际战事和社会矛盾等外部环境的变化，也进一步促使效率不再是唯一的企业治理的良方。因此在政策和外部环境的双重推动下，ESG理念都将成为投资决策重要的参考指标。今年投资机构对这方面的要求会越来越明确，我们认为这是一个很好的开端。华兴资本在过去的15年一直陪伴着新经济企业、行业的发展。在2020年，香港港交所对企业ESG报告的相关指引和规则已经出台。虽然它不是强制性的，但是它给企业提出了披露的责任和要求。华兴资本帮助被投企业和所服务的IPO企业，通过引荐一些机构做企业ESG分享，来引导各家企业增加ESG披露相关的评估工作。同时华兴资本也引进了一些对ESG披露要求有价值观认知的基金，协助它们做整个市场准则的梳理以及投资的撮合。在未来，ESG指标在资本市场上的权重会进一步提升。我们认为ESG披露能够唤起更多企业对ESG的重视，也能够帮助它们和有社会价值理念的基金匹配。在这个过程中，我们作为投行机构提供ESG评估体系、资源分享、基金引入，也能够为更优秀的基金和企业带来独特的价值，这也确实给我们带来了很好的反馈。主持人（葛兴安）：兴业银行作为国内首家赤道银行，不仅率先将可持续发展提升到企业战略和公司治理层面，还将绿色金融作为集团战略核心业务。从实践经验出发，银行怎么推动非上市公司的ESG信息披露？徐红萍：兴业银行是国内绿色金融的先行者，绿色金融是我们的三张名片之一，全行已经建立了完备的绿色金融治理架构和服务体系。今年3月份兴业银行发布了2021年的年报，这个年报当中的数据还是比较亮眼的，绿色融资的余额将近1.4万亿，服务的绿色金融客户是3.8万户，绿色贷款超4500亿。兴业银行也是国内较早开展ESG实践的金融机构，连续三年蝉联国际权威机构明晟评级A级，已将ESG战略规划纳入新一轮的五年战略中，希望接下来在公司治理、产品创设、信息披露等方面塑造ESG管理体系流程。在引导企业信息披露上面，我们做了以下布局：
第一，在自身披露实践上，已连续超过13年开展高质量的ESG信息披露，并与客户保持互动；
第二，在融资的导向上，我们已经把ESG的管理理念纳入到授信的全流程，优化授信政策，大力支持有良好社会与环境效益的项目；
第三，在管理方面，兴业银行加大了在IT技术、人工智能方面的投入，解决银企间信息不对称的问题，提高自身信息管理能力。我们自主研发的点绿成金系统，可以实现对绿色低碳等几十个行业环境效益的精准测算，准确分析和评估贷款企业和项目的环境社会风险，是行业领先的集团化绿色金融IT支持平台。
这几年国家和政府监管机构出台了很多政策，要求金融机构支持中小企业的发展。对中小企业来说，生存下去是非常重要的。所以在这一类企业的ESG信息披露方面，我们应该给予正面的引导。ESG信息披露要契合中小企业的商业价值和长远发展。首先，行业产业链的引领非常重要，例如欧盟等一些发达国家及地区的主流企业在海外进行全球采购时，会对供应商提出环境与社会等信息披露要求。其次，金融机构的投融资引导，比如银行会更多地去考虑非财务因素，逐渐把ESG理念放到整个授信的全流程，股权机构也会逐步加大对被投企业的ESG评价。最后，政府和监管的作用也是非常重要。很多中小企业不知道怎么去披露，政府可以扮演一个很重要的角色，去帮助中小企业了解为什么要进行ESG信息披露？要在哪里披露？怎么披露？这将为中小企业解决很多难题。
主持人（葛兴安）：王冠律师在企业上市及企业合规方面有非常多年的业务经验，从法律的角度来说，ESG披露对公司的融资和并购方面有什么样的影响？是否有具体案例可以给非上市公司借鉴？国内外并购法对ESG的考量及权重有何异同？王冠：在并购的尽职调查当中，我们会把ESG的风险因素作为一个重点进行排查，比如商业贿赂、个人数据隐私、环境保护、劳工问题。而且并购双方也会双向考察整体上这个企业在ESG所有标准上面的声誉、文化、关注融合问题。有的时候并购方也会考量公司的董事会成员构成，比如说这个董事会是否有女性高管，它的文化和教育背景是否具有多样性。我分享一个比较有意思的案例，我们曾经观察到一家民企试图收购国企子公司的有趣案例。一般而言，都是仅对被并购企业进行尽调，但这次额外增加了反向对收购方进行ESG尽调。除了考虑收购价格这一因素外，还需要调查收购方在劳工保护、反商业贿赂治理、脱贫攻坚等方面的信息。因为被并购企业股东希望在接受并购以后，原有的员工可以获得比较好的劳工保护，而且要确保文化是可以融合的，这对于当地的员工和社区来说都会有一个更长远的发展。那说到国内外的差异，我在从事中美两国的法律工作中看到一个很有意思的现象。在国内外与并购相关的法律规定中，对中小企业的ESG披露要求其实都还是空白。各个国家和地区政府对ESG的强制性披露主要集中于上市公司的年报要求。但在ESG体系引导的区别上，我们国家是通过一些产业政策上的自上而下的指引，比如我们会有市场准入负面清单和市场产业结构调整指导目录。通过这样的一些产业的引导，我们能把对环境和社会有巨大恶劣影响的企业进行限制性淘汰。在海外，私营机构的投资人有比较强烈的价值观取向，他们不是通过直接的产业指导，而是通过他们自身的市场号召力来影响企业的战略调整。另外是关注领域的区别，在海外会更关注平权、气候变化等领域；在国内则会更加关注碳中和、劳工保护还有数据隐私。主持人（葛兴安）：英汉思本身的业务就是提供创新的适老设备及劳动力增效方案，作为医疗机器人领域的杰出创始人，您认为初创企业是否发布ESG报告对于其在一级市场的竞争力会有什么样的影响？朱瀚琦：首先我们要明确ESG和创业企业，也就是义和利是没有矛盾的，甚至是高度重合的关系。这个时代，更多的创业公司在一开始的时候想解决的就是社会问题。不是说我们作为创始人都想做公益，而是创业公司如果想要早期投资人有百倍甚至上千倍的投资回报，就一定要解决社会问题，要以改变一些人的生活或者提高一些人的生活品质为前提，才能获得商业上的成功。我认为这跟上个时代的创业逻辑是不一样的。很多公司现金流和财务数据很好，但投资方就是不投——因为没有为社会正向地创造价值，是不太可能创造很高的市场的。实际上，关于ESG报告，企业更多时候是从市场的角度去思考。我们公司做的外骨骼是价值比较高的消费品，购买我们产品的人多半来自海外市场，并且有一定消费能力。根据我们去年在海外市场收到的反馈，这类消费者会比较看重购产品所属的企业是否发布ESG报告或是否满足环保要求。如果ESG报告能够使我们在海外市场更有竞争力，企业就会把它作为一个市场的壁垒去思考并且执行。现在中国企业在海外还是存在“不注重环保”的刻板印象。我们发现这两年出海的中国消费品的目标客户已经从注重性价比人群开始往高净值人群转移，如果我们能通过ESG报告改变海外市场对中国公司的一些刻板印象，包括高净值人群对ESG相关信息的高认可度，企业就会更积极推动ESG的落地。朱瀚琦先生介绍ESG报告如何增强初创企业市场竞争力主持人（葛兴安）：科融通V-Next依托深交所与科技部火炬中心，通过连接私募股权市场参与各方，服务网络现已遍及全球46个国家和地区。从科融通V-Next平台的数据来看，创业公司发布ESG方面的报告，会对它在资本市场的估值、融资成本和融资速度有多大的影响？包莹：从我们目前的观察来看，无论境内还是境外的创业公司，发布ESG完整报告的比例其实是非常低的。这其实是符合创业公司信息披露特点的，与上市公司相比，创业公司的信息披露一直存在标准化低、披露意愿低的情况。对创业企业来说，践行ESG理念有相对高的学习和运营成本——相对而言，创业公司规模比较小，不会配置专业的信息披露的团队及人员，所以他们披露的内容相对有限，而且还有很多创业企业，尤其是初创企业，它们仍在技术理论或者商业模式的验证阶段，连财务信息都没有，可披露的内容是难以标准化的。但我想强调的是另一个现象。随着“双碳”目标的持续推进，我们发现创业企业有助于提高传统行业的ESG治理能力。那些能为传统高能耗行业做减法和实现数字化升级的创业企业将非常受资本关注，无论是融资速度还是融资频率都更高。比如前几年热门的AI公司，他们通常能以较低的成本去解决不同行业的分散化需求，然后把AI的技术广泛地运用到传统的城市安防、零售行业、农业等传统行业去，助推产业的数字化和智慧化升级。针对创业公司ESG披露比例低这个问题，首先我们要致力于扩大ESG理念的传播，对我们的这些初创公司提供全周期的ESG赋能与辅导。第二，我们需要有可供初创公司参考并且执行的ESG信息披露指引。最后我们应该建立一二级市场信息披露的联动机制，能让初创公司持续地重视ESG披露，这也有助于公司的发展成长。本内容已与发言嘉宾确认，仅代表嘉宾观点。
文字：若怡
审校：王番 云洁
编辑：若怡
