可持续发展价值评估报告 2020．12期 评估结果汇报

目录

前言

一、义利99指数样本股（2020.12期）

(一)“义利99”名单

(二)筛选子模型剔除公司名单

(三)“义利99”调入调出情况

二、可持续发展价值评估概览（2019.12期、2020.6期、2020.12期）

(一)可持续发展价值评分对比

(二)可持续发展价值评级对比

(三)义利特征对比

三、“义利99”市场分布特征（2019.12期、2020.6期、2020.12期）

(一)行业分布

(二)交易所和板块分布

(三)资产规模分布

(四)营收规模分布

(五)纳税规模分布

(六)市值分布

四、非财务报告披露情况

前言

义利99指数（简称“义利99”）是基于社会价值投资联盟（深圳）（简称“社投盟”）3A可持续发展价值评估模型（简称“3A模型”），从沪深300样本空间中选取的可持续发展价值评分最高的99家上市公司股票作为样本股，每年6月和12月份分别进行一次调整。社投盟评估项目组经过一周的准备工作后，于2020/11/2正式开始了2020.12期（评估结果将作为2020年12月14日“义利99”样本股调整的依据）可持续发展价值评估工作。经过一周的数据抓取、一周的背对背评分汇总及复核、一周的专家评审及明箱挑战后，生成了2020.12期“义利99”样本股名单。“义利99”将于2020/12/14在万得金融终端与沪深300指数同步进行样本股调整。评估结果详细内容请见报告正文。

一、义利99指数样本股（2020.12期）

(一)“义利99”名单

如表1所示，以2020/11/27中证指数发布的沪深300指数样本调整公告调整后的296家上市公司[1]为评估对象，选定可持续发展价值评分排名前99的公司作为2020.12期义利99指数的成分股。排名前十强分别为：中国建筑（601668.SH）、海康威视（002415.SZ）、中国石化（600028.SH）、中国神华（601088.SH）、工商银行（601398.SH）、顺丰控股（002352.SZ）、海螺水泥（600585.SH）、万科A（000002.SZ）、五粮液（000858.SZ）和海尔智家（600690.SH）。前十强的行业分布为：工业2家、金融1家、地产1家、能源2家、原材料1家、信息技术1家、主要消费1家、可选消费1家。

表1注释：

1、本报告采用中证指数有限公司一级行业分类，但将金融地产行业拆分为金融和地产两个行业。

2、合一度 =（1 – 3A三力得分率的标准差 / 3A三力得分率的均值）* 100%。

3、如果上市公司的经济贡献得分大于等于20分，社会贡献和环境贡献得分之和大于等于20分，则为“义利双优”公司；经济贡献得分大于等于20分，社会贡献和环境贡献得分之和在10~20分之间（含10分不含20分），则为“利较突出”公司；经济贡献得分在10~20分之间（含10分不含20分），社会贡献和环境贡献得分之和大于等于20分，则为“义较突出”公司；经济贡献得分在10~20分之间（含10分不含20分），社会贡献和环境贡献得分之和在10~20分之间（含10分不含20分），则为“义利兼具”公司；经济贡献得分在10分以下，社会贡献和环境贡献得分之和在20分及以上为“偏重义维”公司。

4、财报可信度和财务健康度数据均是对公司2020年中报的评价，数据来源为厦门天健财智科技有限公司和厦门国家会计学院中国财务舞弊研究中心。

(二)筛选子模型剔除公司名单

根据2020年5月1日至2020年10月31日监测记录，被“筛选子模型”剔除的公司总共有5家，均为银行。从剔除原因看，民生银行、华夏银行、浙商银行、农业银行和建设银行因在监测期间被银保监会公开处罚而被剔除。

(三)“义利99”调入调出情况

结果显示，2020.12期义利99指数共调整13家样本股公司，2020.6期义利99指数样本股中有86家公司仍保持在内。

2020.6期被筛选子模型剔除的中国银行（601988.SH）、中信银行（601998.SH）、光大银行（601818.SH）和华泰证券（601688.SH）在2020.12期重新进入样本股，分别排18名、32名、37名和93名。牧原股份（002714.SZ）、工业富联（601138.SH）和泰格医药（300347.SZ）因在第一次可持续发展价值评估时间截点之后又补充发布了独立的非财务报告，项目组进行了相应的数据补充，因此排名上升明显，进入2020.12期样本股名单中，排名分别为17名、19名和76名。沪深300新调入的26家公司均未进入“义利99”。

2020.6期“义利99”中的农业银行（601288.SH）、建设银行（601939.SH）和华夏银行（600015.SH）因在2020.12期被监管处罚而被筛选子模型剔除；兖州煤业（600188.SH）、中煤能源（601898.SH）和青岛港（601298.SH）因被调出沪深300而被调出“义利99”。

二、可持续发展价值评估概览（2019.12期、2020.6期、2020.12期）

(一) 可持续发展价值评分对比

如表6所示，2020.12期“义利99”和沪深300可持续发展价值平均得分分别为67.50分和56.86分（满分100分），分别比2020.6期提高0.59分和0.55分。

从3A三力来看，2020.12期“义利99”和沪深300在目标|驱动力（AIM）平均得分上分别比2020.6期低0.02分和高0.01分；在方式|创新力（APPROACH）平均得分上分别比2020.6期高出0.81和0.67分；在效益|转化力（ACTION）平均得分上分别比2020.6期低0.21分和0.12分。

从效益具项来看，“义利99”和沪深300只有在环境贡献平均得分上优于2020.6期，经济贡献和社会贡献平均得分均有小幅下降。

(二)可持续发展价值评级对比

如表7所示，2020.12期“义利99”中仍未有公司达到AAA级，但最高评级为AA+级，高于2019.12期和2020.6期的最高等级AA级。“义利99”在2019.12-2020.12期的可持续发展价值评级均在A基础等级及以上。其中，AA基础等级的公司数量在2020.12期为28家公司，在2019.12期和2020.6期均为21家；A基础等级的公司数量在2020.12期为71家公司，在2019.12期和2020.6期均为78家。说明“义利99”在2020.12期可持续发展价值评估中表现有所提升。

(三)义利特征对比

2020.12期“义利99”公司的义利特征与2020.6期相似，“义较突出”公司过半且稍有增加。值得注意的是，2020.12期排在48名的宇通客车（600066.SH），其经济贡献得分只有9.02分（盈利能力得分0.24分、运营效率得分1.38分、偿债能力得分3.48分、成长能力得分0.48分、财务贡献得分3.43分），但社会贡献和环境贡献得分之和高达28.31分，属于典型“偏重义维”公司。从图4和图5看出，大市值公司更加“义利”均衡，高市盈率公司更侧重“义”维。

图4 2020.12期“义利99”义利特征-市值[2]   图5 2020.12期“义利99”义利特征-市盈率[3]

三、“义利99”市场分布特征

(一)行业分布

如图6所示，沪深300中工业和金融行业公司数量偏多，同样“义利99”的工业和金融行业数量也是最多的。但从沪深300进入“义利99”的比率来看，能源行业入选率最高，为83.33%，其次为原材料的48.00%。入选率最低的是医药卫生行业，32家公司中只有6家公司进入样本股中，入选率[4]仅为18.75%。

从图7三期入选率对比看，能源行业入选率一直遥遥领先且不断升高；医药卫生行业入选率持续降低；地产行业在2020.6期入选率有显著增加，在2020.12期保持不变。其他行业入选率基本保持稳定。

(二)交易所和板块分布

见图8所示，从2019.12-2020.12期交易所和板块分布来看，“义利99”在三期均以上交所主板上市公司数量居多，深交所主板和中小企业板上市公司为辅，创业板上市公司最少。2020.12期“义利99”主板上市公司总共79家，其中59家来自上交所，20家来自深交所；中小企业板有17家；创业板有3家。从各个板块下沪深300进入“义利99”的公司入选率来看，深交所主板公司入选率一直保持最高，三期均在45%以上；创业板公司入选率最低，三期均在16%以下；深交所主板和中小企业板公司入选率三期均保持在25%-35%之间。

(三)资产规模[5]分布
见图9所示，2019.12-2020.12三期资产规模分布相似。2020.12期“义利99”有1家公司的资产规模在100亿元以内，有76家公司资产规模集中在100亿元~1万亿元之间；有19家在1万亿元~10万亿元之间；有3家资产规模超过10万亿元，为工商银行、中国银行和交通银行，资产规模分别为334718.51亿元、247038.89亿元和107955.71亿元。从入选率来看，1万亿元以上大规模公司更易被评估选入“义利99”，而100亿元以内小规模公司入选率极低。

(四)营收规模[6]分布
见图10所示，2019.12-2020.12三期营收规模分布相似。2020.12期“义利99”中有4家低于100亿元；有83家公司营收规模集中在100亿元~5000亿元之间；有8家在5000亿元~1万亿元之间；有4家超1万亿元，为中国石化、中国石油、中国建筑和中国平安，营收规模分别为29661.93亿元、25168.10亿元、14198.37亿元和11688.67亿元。从入选率来看，公司营收规模越大，可持续发展表现越好，越易被选入“义利99”。沪深300中1万亿元及以上营收规模公司入选“义利99”比率为100%。

(五)纳税规模[7]分布如图11所示，2019.12-2020.12期“义利99”纳税规模分布相似。2020.12期“义利99”中纳税总额在1亿元以内只有牧原股份1家，纳税总额为0.43亿元；在1亿元~10亿元之间有13家；在10亿元-100亿元之间有52家，100亿元-1000亿元之间有30家；1000亿元以上有3家，为中国石油、中国石化和工商银行，纳税总额分别为2707.26亿元、2704.02亿元和1466.15亿元。从入选率来看，纳税越多的公司可持续发展价值表现越好，越易被评入“义利99”。

(六)市值[8]分布
如图12所示，2019.12-2020.12期“义利99”市值分布相似。2020.12期“义利99”中，市值在500亿元以内有8家；500亿元-1000亿元之间有29家；1000亿元以上有62家。从入选率来看，市值越大的公司可持续发展表现越佳，越易被评估选入“义利99”中。

四、非财务报告披露情况

2020.12期评估的沪深296家上市公司中，总共有246家单独披露了非财务报告（包括社会责任报告、ESG报告等）。其中，2020年6月沪深300调整后的样本股中，顺丰控股（002352.SZ）、世纪华通（002602.SZ）、牧原股份（002714.SZ）、泰格医药（300347.SZ）、中金黄金（600489.SH）、工业富联（601138.SH）和中国卫通（601698.SH）这7家公司在2020/5/1至2020/10/31之间又陆续发布了独立的非财务报告，项目组也相应做了数据补充和重新评分。

全文注释：
1.   注意，澜起科技（688008.SH）、中国通号（688009.SH）、中微公司（688012.SH）和传音控股（688036.SH）这4家新调入沪深300的科创板公司不在本期可持续发展价值评估公司名单列表中。文中“沪深300”为296家上市公司。

2.   市值数据时间点为2020/9/30。

3.   市盈率数据时间点为2020/9/30（ttm）。

4.   入选率 = 义利99中该类别的公司数量/沪深300成分股中该类别的公司数量 * 100，单位为%。

5.   2019.12期资产规模数据时间点为2019/9/30；2020.6期数据时间点为2019/12/31；2020.12期数据时间点为2020/9/30。

6.   2019.12期营收规模统计时间点为2018/12/31；2020.6和2020.12期统计时间点均为2019/12/31。

7.   2019.12期和2020.12期纳税总额计算方法为（本年度前三季纳税总额+（上年度纳税总额-去年前三季纳税总额））；2020.6期为2019年度纳税总额。

8.   2019.12期总市值统计时间点为2019/9/30；2020.6期统计时间点为2019/12/31；2020.12期统计时间点为2020/9/30。

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