义利99
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“义利99”全称是“A股上市公司社会价值义利99”,指以“上市公司社会价值评估模型”为工具、以沪深300成分股为对象、以经济、社会和环境综合效益为内容、其价值量化得分居前99位的A股上市公司。

“义利99”在利的领域取得了出色成就:与沪深300相比,它们的盈利能力、运营效率、偿债能力、成长能力和财务贡献表现更好。与此同时,“义利99”在义的范畴也做出了杰出贡献:他们既在客户价值、员工权益、安全运营、伙伴关系、公益投入等方面提升了社会福祉,也在环境管理、绿色发展和污染防控方面促进了生态保护。

发现“义利99”是“跨界协同”的历程。在社投盟牵头下,中国投资协会、证券时报、深圳证券交易所、联合国开发计划署、友成企业家扶贫基金会、清华大学、深圳国际公益学院等42家机构紧密协作,来自经济、社会、环境、管理、人文等领域的68名中外专家深度参与,在14个月中联合完成研发、建模、检索、实证、分析等海量工作。

   发现“义利99”也是“智慧众筹”的结晶。借助互联网远程工作方式,专家组与项目团队共同打造了三项全球首例:即首次研发出针对组织“内部效应(利)+外部效应(义)”的量化评估模型(“上市公司社会价值评估模型”),首次将社会价值量化评估模型应用于上市公司(“义利99”),首次生成了对接二级市场的社会价值指数产品(“义利99模拟指数”)。

1. 评估模型(详见《发现中国“义利99”——A股上市公司社会价值评估报告(2017)》)

“上市公司社会价值评估模型”由“筛选子模型”和“评分子模型”两部分构成。“评估模型”位于“中国社会价值评估体系”的工具层,具有承载理念、支撑应用的基本功能。

“筛选子模型”是社会价值评估的负面清单,按照5个方面(产业问题、财务问题、环境与事故、违法违规、特殊处理)、17个指标,对评估对象进行“是与非”的判断。如评估对象符合任何一个指标,即被判定为资质不符,无法进入下一步量化评分环节。

在“筛选子模型”遴选出符合资质的上市公司后,“评分子模型”对其社会价值贡献进行量化评分。“评分子模型”包括3个一级指标(目标、方式和效益)、9个二级指标、27个三级指标和55个四级指标。

“评分子模型”由四级指标构成。从评估模式看,模型构建采取了“目标本位”和“目标检测”的混合方式。一级、二级指标主要反映理想目标和价值主张,即侧重“目标本位”;而三级、四级指标侧重对接数据基础和现实条件,即侧重“目标检测”。

2. 评估对象

在应用“评估模型”发现“义利99”之初,项目组计划将全部A股上市公司作为评估对象。然而,在检视了数据基础后,项目组发现,尽管信息披露状况逐年向好,但是发布2016年企业社会责任报告(可持续发展报告)的上市公司仅有796家,不足上市公司的1/4。

为实现社会价值评估零的突破,同时又不违背公平公允的准则,项目组选取了沪深300成分股作为评估的起点。除去选样严格、运作成熟、样本股稳定性高、行业覆盖全、应用产品多等优势,沪深300成分股的信息披露成熟度最高。其中发布企业社会责任报告(可持续发展报告)的239家,占比81%;另外61家上市公司也在年报中简要披露社会福祉、环境保护相关信息。

按照2017年6月更新的沪深300上市公司名单,上交所179家、深交所121家;主板234家、中小板52家、创业板14家;按照中证行业分类标准,能源11家、原材料27家、工业62家、可选消费43家、主要消费13家、医药卫生18家、金融56家、地产18家、信息技术38家、电信业务6家、公共事业8家,实现全行业覆盖;从公司数目看,沪深300占比A股9.2%;从总市值看,沪深300占A股高达50.6%,聚集了各产业的龙头企业。由此可见,作为首次对上市公司的社会价值评估对象,沪深300成分股的匹配度和成熟度相对较高。

4.3 评估结果

见《发现中国“义利99”——A股上市公司社会价值评估报告(2017)》

4.4 未来演进

4.4.1 完善标准

在改进方向上,以“质升量长”为原则。即以模型的契合度(国家方略和全球共识)、有效性(资本流向和市场变动)、精准度(对标体系)和适用性(金融与非金融产品)为四大指标,逐年审核“评估模型”项目的效绩。

在改进方式上,以“定量为主、定性为辅”为原则。所谓“定量为主”,指主要依靠计量分析方式去完善“评估模型”,即采用资本市场数据对“义利99”模型不同组合进行回溯式和追踪式分析;所谓“定性为辅”,指我们将组建案例组,深入样本企业实地调研,征询评估对象对“评估模型”的改进意见,从正向开发角度优化评估方式。

在改进步骤上,以“先质后量”为原则。项目组在2017年先集中精力测试、验证和调整上市公司版“评估模型”通用版和专用版,2018年开始研发拟上市公司版和海外上市中资企业版。

4.4.2 扩大对象

综合考虑了信息披露和诚信基础,2017年“义利99”评估对象是沪深300成分股,2018年将拓展到中证800以及海外上市(纽交所、港交所)中资企业,2019年将与国际组织合作开展对标准普尔500指数成分股的社会价值评估。

4.4.3 拓展产品

在核心理念和逻辑关系夯实后,社会价值评估可以在经济、政策、社会、文化等多元领域创造蓝海机遇,带动多方力量协同共建。初级阶段可以拓展:

一是面向上市公司的增值服务。包括以社会价值数据库为基础的资讯服务,以对标分析、价值提升为主的咨询服务和社会价值白皮书等知识类服务等。

二是面向投资群体的金融产品。包括发布“社会价值系列指数”并在合作交易所挂牌,以“筛选子模型”为依据开发主动类权益投资基金产品,以“评分子模型”为依据开发主动及被动指数投资基金产品,以及向社保基金、企业年金基金、险资等资本方提供投向参考等。

三是面向政策制定者的咨询服务。包括对上市公司综合价值记录、激励约束机制的调整依据、拟上市公司准入条件等。

4.4.4 动态追踪

“义利99”榜单发布后,项目组将完善数据库并建设动态追踪机制。在起步阶段,项目组将与资讯机构合作,对评估对象进行舆情类信息分析,并按正向、负向和低、中、高维度进行矩阵式监测。对于高度负面信息(如环境污染、安全事故、劳工纠纷、消费者利益等社会和环境信息),交由专家组审议,根据审议结果,可采取记录在案、风险提示或移除榜单等措施。在“义利99”指数挂牌后,将联合专业指数和资讯机构完成该项工作。在成熟阶段,发现“义利99”将引入大数据分析和公众参与方式,精准及时地实现对上榜企业的动态追踪。

相比于仅以经济指标论成败,“义利99”所评价的是经济、社会和环境综合效益;相比于仅考虑当下市值,“义利99”穿透式考察了企业的持续发展和创造价值的能力。如果说重资产、高利润、大市值的上市公司,是中国“富起来”的支柱;那么经济、社会和环境贡献均居前列的上市公司,则更有可能成为“强起来”的栋梁。


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